亮眼财报背后，招行的“甜蜜烦恼”格外突出——别人怕“变差”，它怕“不够好”。
出品|中访网
审核|李晓燕
当银行业集体陷入“低息差焦虑”，有一家银行始终是市场眼中的“优等生”——招商银行。2025年财报出炉，行业增长近乎停滞，它却交出了一份韧性十足的答卷。如今，“70后”新行长王小青接棒，这家靠“高息差+强零售”封神的标杆银行，能否守住优等生底色，破解增长困局？这场关乎周期穿越的大考，已然拉开序幕。
别人“躺平”，它凭实力“拔尖”
2025年的银行业，堪称“寒冬未过”。全国前十大银行营收、净利润增速中位数仅1.9%、1.7%，净息差跌至1.42%的历史低位，“增收难、盈利难”成了行业通病。
当多数银行在平庸化中挣扎，招行却跳出怪圈，用“三本账”证明：优秀从无捷径，全凭硬实力。
息差账：逆风里的“正增长奇迹”。2025年招行利息净收入同比增长2.04%，头部银行里寥寥无几，远超兴业的0.44%、中信的-1.51%。更难得的是，这是在1.87%的高位净息差下实现的，降幅控制能力一骑绝尘。秘密藏在负债端——客户存款占总负债超83%，活期存款占比长期超50%，低成本资金护城河，同行难望项背。
风险账：行业“安全标杆”。优等生从不靠透支风险换增长。2025年招行不良贷款率降至0.94%，连续多年低于1%，仅为股份行平均的78%；拨备覆盖率391.79%，是同业平均的近2倍，风险缓冲垫足够厚实。对公信贷更清醒，制造业、交通运输等实体领域成投放重点，地方政信类贷款占比仅22%，远低于中信30%、兴业28%，避开低质量资产“雷区”。
非息账：财富管理“逆势出圈”。不靠息差“一条腿走路”，轻资本转型跑出加速度。2025年财富管理手续费及佣金收入增长21.39%，大财富管理收入整体增长16.9%，在公募代销降费的行业寒流中，走出独立上涨行情。既延续零售基因，更降低对息差的依赖，找到新增长引擎。
光环之下，是“高难度平衡术”
亮眼财报背后，招行的“甜蜜烦恼”格外突出——别人怕“变差”，它怕“不够好”。过去支撑高ROE、高估值的“高息差+强零售”模型，在低息差时代，正面临前所未有的两难。
一边是传统优势被持续挤压。净息差收窄是长期趋势，招行虽韧性强，却难挡下行压力。负债端，存款定期化加剧，低成本活期存款拓展空间见顶；资产端，对公、零售贷款收益率双双下滑，对公降59个基点、零售降64个基点，高收益资产成“稀缺品”。
另一边是零售与对公的“跷跷板难题”。作为“零售之王”，招行零售实力顶尖，但如今零售需求疲软、竞争白热化，风险也悄然抬头——2025年经营贷不良率从0.79%升至1.22%，高收益伴随高风险。可若发力对公，虽能快速做大规模，却会拉低整体收益率，稀释高ROE优势，陷入“规模上去、收益下来”的尴尬。
更核心的压力，来自市场的“超高预期”。普通银行只需证明“不会更差”，招行却必须持续证明“比别人更好”。一旦增长放缓或优势弱化，市场就会质疑：零售护城河还在吗？商业模式还行不行？这种高预期下，财报再亮眼，也难获估值溢价，这便是优等生的宿命与困境。
“全能选手”接棒，破局思路清晰
2026年4月30日，老行长王良到龄退休，“70后”王小青正式接棒，成为招行第五任行长。王良任期内，行业风雨飘摇，他稳稳守住招行基本盘，为转型打下坚实基础。而王小青的到来，恰逢招行破局关键期，这位横跨银、证、保、基的“金融全能手”，带来了全新的破局思路 。
1971年出生的王小青，履历堪称“跨界天花板” 。从农行基层支行起步，历经海通证券、人保资产、招商基金、招商金控等多个核心岗位，管过23万亿AUM，既懂银行经营，更擅长资产负债优化、财富管理布局和风险管控，与招行转型方向高度契合 。他的上任，不是“换个人站岗”，而是带来一套全新的“破局方法论”。
延续“零售之王”基因，不盲目扩张，聚焦“提质、稳负债、强财富”。资产端，持续加码高收益的消费贷、经营贷，严控低收益房贷投放，优化信贷结构；同时用科技手段升级风控，精准识别经营贷、消费贷风险，不让高收益伴随高风险。负债端，靠品牌和客户基础，持续拓展低成本活期存款，通过财富管理、私人银行沉淀长期资金，对冲存款定期化压力，牢牢守住负债成本护城河。
放弃粗放式“冲规模”，走“小而美”的差异化对公路。聚焦制造业、高端装备、科技创新等实体赛道，重点支持优质民企、中小企业，形成特色化对公优势，不跟同行拼低利率价格战。同时依托招商金控协同优势，联动旗下券商、基金、保险资源，为对公客户提供融资、投行、财富管理一站式服务，提升客户粘性和综合收益，实现“规模适度、收益可观”。
把财富管理抬到战略高度，从“副业”变成“主业”。一方面，丰富产品谱系，引入保险、私募基金等多元产品，满足不同客户需求；另一方面，科技赋能线上服务，优化手机银行APP，让财富管理服务更便捷、更高效，降低运营成本。更关键的是，联动招商金控资源，实现客户、产品、渠道共享，把招行庞大的零售客户资源，转化为财富管理的核心竞争力，真正降低对息差收入的依赖。
加大金融科技投入，用大数据、人工智能优化信贷审批、风险管理、客户服务全流程，提升运营效率，降低风控成本。同时完善全面风险管理体系，借鉴保险资管的成熟风控经验，优化非标资产风险定价，严控重点领域风险，确保资产质量持续稳定，让招行在穿越周期时，走得更稳、更远。
守正创新，优等生终能穿越周期
招商银行的“优等生困境”，从来不是核心竞争力的丧失，而是行业周期下行与自身增长模型迭代的阶段性阵痛。2025年财报早已证明，它的负债优势、资产质量优势、零售基因，依然是行业最坚固的护城河。
王小青的接棒，不是颠覆过去，而是在守正中创新，在创新中巩固优势。守住零售、资产质量、负债成本的核心底盘，创新财富管理、对公差异化、科技赋能的增长路径，这套组合拳，正是低息差时代破局的关键。
银行业的竞争，从来不是一时的规模比拼，而是长期的核心能力、转型速度和风险把控的综合较量。招商银行无需“推倒重来”，只需在巩固优势的基础上，稳步推进战略转型。
市场不妨多给新管理层一些时间与耐心。这家深耕中国银行业近40年的标杆机构，见过周期起伏，闯过行业寒冬，如今有新帅掌舵、战略清晰，穿越周期、持续领跑，续写“优等生”传奇，值得期待。
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